電子裝聯行業龍頭，光電模組業務打開成長空間
文章出處：西南證券 責任編輯：西南證券 發表時間：2019-04-17
投資要點
業績總結：2018年公司實現營業收入5.9億元，同比增長23.7%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲9097.8萬元，同比增長13.3%。其中報告期內提取股權激勵費用1641.4萬元，剔除股權激勵費用後的淨利潤增長率爲33.7%。
電子整機裝聯業務穩定增長，穩站行業龍頭地位。公司電子整機裝聯業務包括電子焊接類設備和智能機器視覺檢測類設備，主要用來組建電子工業中的PCBA線，2018年實現銷售收入4.8億元，同比增長7.3%，貢獻了公司整體收入的81.8%；其中電子焊接類設備銷售收入4.2億元，營收佔比71%，同比增長6.8%；智能機器視覺檢測設備實現銷售收入6399.8萬元，營收佔比10.8%，同比增長11.3%。公司經過多年發展已成爲電子整機裝聯焊接設備行業龍頭企業，電子焊接類設備市佔率達到30%左右。
光電模組業務取得突破性進展，成爲公司業績增長點。公司光電模組業務主要研發和生產用於手機屏幕製造及3D玻璃製造等不同工藝階段的光電模組專用設備。2018年公司光電模組設備實現銷售收入9096.9萬元，同比大增689.62%，其中生物識別指紋模組和攝像頭模組生產設備貢獻突出，分別實現收入1269.6萬元和7343萬元，成爲公司新的業績增長點。隨着智能手機創新主線逐漸轉向全面屏、多攝像頭技術等，公司積極佈局研發相關專業設備，依託下遊主流電子廠商，迎合技術發展趨勢，不斷助力公司業績提升。
面板設備取得重大市場突破，持續打開成長空間。隨着智能手機市場的發展和5G對的來臨，手機全面屏和曲面屏時代開啓，國內柔性AMOLED技術發展和產能逐漸釋放，預計行業景氣度上行有望延續至2021年，爲上遊國產材料和設備廠商帶來巨大空間。公司4月12日公告中標信息，公司D-Lami貼合設備中標京東方綿陽第6代柔性AMOLED生產線項目，中標金額8120萬元，D-Lami貼合設備是OLED產線核心模組設備，公司作爲該類設備進口替代領導者，隨着後續OLED產線建設，成長空間巨大。
盈利預測與評級。預計公司2019-2021年EPS爲0.66、0.87、1.08元，對應動態PE分別爲32、24、20倍，考慮公司在光電模組設備上的巨大空間以及在電子裝聯行業的龍頭地位，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：光電新業務發展不及預期的風險；下遊技術和工藝更迭的風險。
